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值得一提的是，酒鬼酒旗下的高端品牌内参盈利能力颇强。其毛利率一度超过贵州茅台的毛利率。并且，在2019年上半年，酒鬼酒营收和净利润均超过35%，也是源于 “内参酒”与系列产品的销售收入增长。据《中国经营报》此前报道，内参酒销售公司总经理王哲曾公开喊话——2019年内参酒要实现5个亿销售额，2020年要实现10亿～30亿元的规模，成为继茅台、五粮液、国窖1573之后的中国高端白酒第四品牌。结合当下数据，要实现这一销售目标有较大难度。

（三）报告期业绩（四）发审会议询问的主要问题1、发行人销售模式包括经销和直销，且以经销为主。请发行人代表说明：（1）采取两种（含多级经销）销售模式的原因，不同销售模式下的客户开发模式、定价机制、销售价格、销售政策及毛利率差异；（2）经销商选取标准及考核管理办法，是否与发行人存在关联关系；（3）报告期经销商变动原因，经销商最终销售的实现情况；（4）部分经销商期末存货金额较大的原因及合理性；（5）销售返利政策及执行情况，会计处理是否符合会计准则规定；（6）未独家经销发行人产品的经销商是否代理其他厂家同类产品或替代性产品。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

2017年5月，酒鬼酒宣布上述两家公司进行破产重整，原因系行业结构性调整以及经营管理不善。事实上，酒鬼酒一直都有北上的战略目标。在2018年初，酒鬼酒开启了与天津综合酒类经销商边氏集团的经销合作，以共同推进酒鬼酒在天津市场的渠道建设，旨在打造京津冀区域的样板市场。

而相比自身业务放缓，以及竞争市场加剧，更可怕的是蔚来在2019年将面临巨大的现金流压力。我们可以帮助蔚来简单算一笔账：截止18年末，蔚来账上现金及短期理财总额约83亿人民币，应收账款15亿人民币；而账上1年内需要偿还的短期债务19亿人民币，应付供应商款项29亿人民币。

但在综合服务上的亮点沃尔玛很难实现，因为沃尔玛不运营自己的配送专业人员网络和独立承包商，而依赖于美国各地的送货供应商这些第三方合作伙伴。但竞争依然愈演愈烈。沃尔玛前阵子不仅推出了和亚马逊类似的一日送货服务，还有被称为InHome Delivery的服务，能让沃尔玛员工使用智能入门技术进入客户家中，并把食品放在厨柜或冰箱中，这也类似于亚马逊密钥（Amazon Key）。

陈一舟旗下人人公司在此次交易中有大幅减持，但仍保留了少量雪球的股权。据知情人士透露，此轮融资中雪球的估值约为4到5亿美元。这是雪球自2014年以来再次传出融资的消息。2014年9月，雪球宣布完成C轮融资，由人人公司领投，晨兴资本跟投，总融资额4000万美元。